El riesgo país de la Argentina subió por octava sesión consecutiva el miércoles hasta unos 556 puntos básicos, su nivel más alto en aproximadamente cinco meses. El equipo de revisión del Fondo Monetario Internacional (FMI) examinaba las cuentas del Banco Central mientras los inversores se preguntaban con qué rapidez podrá la Argentina reconstruir sus reservas.

El índice, elaborado por JP Morgan, mide el rendimiento adicional que exigen los inversores para tener deuda argentina frente a los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Acumula una suba de cerca del 8,4% en lo que va de septiembre, y los bonos en dólares bajo ley de Nueva York cayeron hasta un 1% el miércoles, con lo que extendieron las pérdidas de cinco jornadas a alrededor del 3%. El giro es brusco frente a principios de este mes, cuando los activos argentinos resistieron una venta masiva global de bonos (en inglés) y el Tesoro renovó el 103% de la deuda que vencía (en inglés).

Los operadores señalan una combinación de factores globales y locales: tasas de interés más altas en Estados Unidos, con rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años cerca del 5%, y una desaceleración de las compras de dólares del Banco Central. Fernando Camusso, de Rafaela Capital, dijo que el contexto internacional se volvió considerablemente más exigente y agregó que los inversores analizan con atención la acumulación de reservas, los vencimientos de deuda y las opciones de la Argentina para refinanciarse en 2027. Andrés Reschini, de F2 Soluciones, advirtió que 2027 será más complicado.

La caída coincide con la misión del FMI que llegó el lunes para abrir la tercera revisión (en inglés) del programa argentino, ahora encabezada por Joyce Wong, que reemplazó a Bikas Joshi al frente de la misión. El equipo económico se reunió con el personal técnico del Fondo en el Banco Central sin el ministro de Economía, Luis Caputo, que estaba en Nueva York con Milei. Allí, Caputo se reunió con inversores de Wall Street y dijo que el gobierno no planea emitir deuda internacional a las tasas actuales.

Se cumplió la meta de reservas de junio, que servirá de ancla para esta revisión. Desde enero, el Banco Central compró más de US$14.300 millones en el mercado de cambios, muy por encima de los unos US$10.000 millones que se había propuesto de manera informal. Pero las compras no equivalen a las reservas netas que mide el FMI, y los analistas dicen que la meta de fin de año, de menos US$4.100 millones, sigue lejos. Lorenzo Sigaut Gravina, de Equilibra, dijo que para fin de año el Banco Central debería acumular US$8.000 millones en reservas netas y que todavía no lo logró, y que la desaceleración de las compras de dólares en el mercado indica que acumular no será tan fácil.

El secretario de Finanzas, Federico Furiase, adoptó un tono confiado sobre las conversaciones. Dijo que el diálogo es espectacular y que siempre están en muy buena posición para intercambiar opiniones sobre cada variable.

Lo que está en juego es concreto. La aprobación de la revisión liberaría un desembolso de unos US$860 millones, y la Argentina debe al FMI un pago de capital de unos US$800 millones el viernes. El año próximo, los vencimientos incluyen unos US$6.000 millones con el Fondo y US$13.000 millones con acreedores privados. El Banco Central viene contando con el ingreso de dólares de empresas como colchón, pero los economistas advierten que las reservas por sí solas no resolverán la cuestión. Lucio Garay Méndez, de EcoGo, dijo que pensar que haber acumulado US$8.000 millones en reservas alcanza para bajar el riesgo país o para atravesar sin turbulencias el período hasta las elecciones es un error.