El real perdió cerca de 8% frente al dólar el lunes tras la reelección de Lula, según datos del Banco Central de Brasil, un movimiento que alcanza al comercio, los bonos y los planes de la Argentina en el Mercosur.
Brasil es el mayor socio comercial de la Argentina, por lo que el resultado importa a los exportadores, a los inversores en bonos argentinos y al impulso del presidente Milei para flexibilizar el Mercosur, el bloque comercial sudamericano. Lula, que ganó por unos 4,4 millones de votos según el tribunal electoral de Brasil, comienza su nuevo mandato el 5 de enero de 2027.
Qué reprecificaron los mercados
Los inversores habían apostado por el rival de Lula, Flávio Bolsonaro, a quien respaldó Milei. Tras la primera vuelta del 4 de octubre, el real se fortaleció y el riesgo país de la Argentina, el rendimiento adicional que los inversores exigen por sus bonos sobre los bonos del Tesoro de EE. UU., cayó por debajo de 600. El lunes se revirtieron con creces ambos movimientos: el real perdió cerca de 8% y el riesgo país llegó a 765 puntos, el nivel más alto desde octubre de 2025, según el Banco Central de Brasil y el índice de JP Morgan.
Nuestro cálculo a partir de las cotizaciones de referencia diarias de los dos bancos centrales muestra hasta dónde llegó el movimiento. Un real compra ahora cerca de 4% menos pesos que antes de la primera vuelta, por lo que los productos brasileños cuestan menos en pesos que el 2 de octubre.
Comercio
El déficit comercial de la Argentina con Brasil bajó a US$2.200 millones en enero-septiembre desde US$5.100 millones un año antes, informó el INDEC, el organismo nacional de estadísticas. Abeceb, una consultora, atribuyó la baja principalmente a la débil demanda argentina de importaciones.
Brasil compró US$9.800 millones de exportaciones argentinas en ese período, y los autos están entre los más expuestos: más del 63% de las exportaciones automotrices argentinas fueron a Brasil en enero-septiembre, dijo la asociación de fabricantes ADEFA.
Un real más débil juega en los dos sentidos para ese comercio. Abarata los productos brasileños frente a los argentinos, lo que podría reactivar importaciones que cayeron este año, y encarece las exportaciones argentinas para los compradores brasileños. Si el real se recupera a medida que Lula muestra cómo manejará el presupuesto, el efecto se diluye. Si sigue débil, la industria argentina compite en desventaja. Gustavo Pérego, de Abeceb, dijo a La Nación que las exportaciones de autos dependen aún más de la actividad económica de Brasil que del tipo de cambio.
El presupuesto de Brasil
La preocupación del mercado es el presupuesto. La deuda bruta del gobierno de Brasil era de 82,9% del PIB en agosto, según su banco central, y su tasa de interés de referencia, recortada varias veces este año, es de 13,75%. Los economistas calculan el déficit total cerca de 9% del PIB una vez contados los pagos de intereses.
El equipo de Lula apunta a un superávit presupuestario antes del pago de intereses de cerca de 1,3% del PIB para 2030. A quién nombre como ministro de Hacienda y cómo trate con un Congreso donde los aliados de Bolsonaro tienen peso marcarán el tono. Un Brasil más calmo aliviaría la presión sobre los bonos argentinos, que se movieron junto con el real tras las dos vueltas, y un real más débil y mayores rendimientos brasileños la aumentarían.
Mercosur y diplomacia
El acuerdo comercial interino entre la UE y el Mercosur se aplica de forma provisional desde el 1.º de mayo, según la Comisión Europea, por lo que la elección no lo decide. Donde el resultado sí importa es en el deseo de Milei de que los miembros del Mercosur puedan reducir aranceles y firmar acuerdos comerciales con socios externos, algo que requiere acuerdo entre los miembros. Nuestro análisis del 7 de octubre informó que el gobierno veía en un triunfo de Bolsonaro la oportunidad para eso, y el economista Fausto Spotorno dijo a La Nación que espera que el esfuerzo se estanque salvo que Lula cambie su posición.
Milei, que llamó ladrón a Lula en julio, no lo había felicitado hasta la tarde del lunes, y Brasil ya lo había acusado de intromisión en su elección. Una fuente del gobierno argentino dijo a La Nación que el trabajo técnico sobre comercio continúa de todos modos.
Las fechas a seguir son la decisión sobre tasas de interés de la Reserva Federal de EE. UU. el miércoles, la cumbre de presidentes del Mercosur en Montevideo en diciembre, donde Milei y Lula podrían encontrarse, y la asunción de Lula el 5 de enero.
